山東LED屏企2021年成績單來了，他們的盈利能力有何差距？——利亞德

近日，利亞德、艾比森、雷曼、奧拓等顯示屏企業(yè)相繼公布2021年年報(bào)，并公布相關(guān)投資關(guān)系活動(dòng)紀(jì)錄，對(duì)未來市場(chǎng)發(fā)展進(jìn)行了預(yù)測(cè)。2021年他們業(yè)績表現(xiàn)如何？對(duì)于2022年發(fā)展前景，他們又是如何看待？

利亞德：2021年扭虧為盈

利亞德（300296）近日發(fā)布2021年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為88.52億元，同比增長33.45%;歸屬于上市公司股東的凈利潤為6.11億元，較上年同期扭虧為盈。

報(bào)告期內(nèi)經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為463,497,781.76元，截至2021年末歸屬于上市公司股東的凈資產(chǎn)7,773,885,643.94元。

2021年，顯示行業(yè)需求旺盛，帶動(dòng)公司整體訂單較去年同期大幅增長；報(bào)告期，公司新簽訂單及中標(biāo)項(xiàng)目總額約115.5億元，較上年同期增長34%，完成計(jì)劃目標(biāo)；顯示板塊較上年同期增長44%，國內(nèi)和國際顯示增長均為44%，創(chuàng)歷史新高；同時(shí)VR業(yè)務(wù)增長迅猛，尤其是NP公司較上年同期增長72%。

投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表

去年形勢(shì)總體不錯(cuò)。以第四季度為例，扣除商譽(yù)、恒大壞賬準(zhǔn)備的計(jì)提等，實(shí)際上當(dāng)季凈利潤在 2.5 左右，全年 7.2 億，還不錯(cuò)。商譽(yù)順便提一下，這幾年商譽(yù)共減值了 17 個(gè)多億，還剩 9 億，這里面有 6.9 億來自美國 NP，NP 去年訂單增速 72%，短期內(nèi)看風(fēng)險(xiǎn)不大，剩下的是國內(nèi)所有子公司加起來共 2 個(gè)多億，量已經(jīng)很小了，影響不會(huì)太大。

另外，從收入和凈利潤來看，基本已經(jīng)接近 19 年的水平，但 19 年和 21 年是有很大不同的，19 年文旅夜游占比還比較高，但 21 年這兩部分毛利率從 30%多分別下降到文旅 27%，夜游 17%，盈利能力已大幅下降，所以基本是靠智能顯示業(yè)務(wù)撐起來的，這是我們最值得驕傲的。單從顯示板塊來看，業(yè)績也達(dá)到歷史最好水平，業(yè)務(wù)占比達(dá)到 78%，境內(nèi)境外訂單同比增速均達(dá)到 44%。

這三年，深耕顯示穩(wěn)健發(fā)展的戰(zhàn)略得到了充分實(shí)施，顯示業(yè)務(wù)在市占率、收入規(guī)模、盈利水平等各個(gè)方面都有很大進(jìn)步。應(yīng)該說去年我們還是有很多方面工作和成績的，在這里也跟大家分享一下。

1、 去年我們承接了一些重大活動(dòng)，建黨百年，總書記的天地對(duì)話，黨史館建設(shè)，尤其是偉大征程演出活動(dòng)我們?cè)邙B巢提供的上萬平米的 LED顯示屏等，效果非常震撼，公司投入也非常大。去年一年公司為政府大型活動(dòng)提供的服務(wù)，利亞德在產(chǎn)能各方面的工作量是巨大的，收益還不錯(cuò)，更重要的是我們的榮譽(yù)、品牌、知名度、影響力方面得到了大幅提升。

2、 加大研發(fā)力度，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)布局。研發(fā)投入包括封測(cè)、COG、戶外小間距、會(huì)議系統(tǒng)等多個(gè)方向，也取得了豐碩的成果，所以現(xiàn)在大家知道我們是以產(chǎn)品和技術(shù)作為引領(lǐng)來帶動(dòng)整個(gè)市場(chǎng)占有率的提升，這是基本的邏輯。

3、 銷售布局方面，最 大的變化是我們對(duì)渠道采用了“利亞德”+“金立翔”的雙品牌戰(zhàn)略分別針對(duì)中端和下沉市場(chǎng)同步推進(jìn)。去年我們國內(nèi)渠道銷售增速 53%，成績喜人。直銷這塊我們對(duì)大企業(yè)大的行業(yè)也做了大量工作，取得了長足進(jìn)步。

4、 海外市場(chǎng)。公司海外業(yè)務(wù)以歐美市場(chǎng)為主，歐美市場(chǎng)占比超過 80%。去年上半年受歐美疫情影響比較大，但下半年恢復(fù)甚至出現(xiàn)加速增長的跡象，訂單創(chuàng)新高。但供貨方面，美國物流或者說供應(yīng)鏈出現(xiàn)一些問題，物流不暢，所以必須大量囤貨，去年平達(dá)現(xiàn)金流為負(fù)，原因就是這個(gè)，如果不囤貨，原材料缺乏，就會(huì)導(dǎo)致訂單足夠但發(fā)不出貨的情況。所以海外實(shí)際上進(jìn)入了一個(gè)良性的增長階段，我們還是充滿信心的。

5、 虛擬現(xiàn)實(shí)業(yè)務(wù)。我們的光學(xué)動(dòng)作捕捉技術(shù)是基礎(chǔ)性技術(shù)，隨著虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)和元宇宙產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，將得到大量運(yùn)用，現(xiàn)在美國勞動(dòng)力、供應(yīng)鏈、物流等一些問題，也造成了它發(fā)貨不及時(shí)，像我們?cè)趪鴥?nèi)需求量也很大但貨供不上。我們也正在逐步解決。勢(shì)頭上還是比較好的。

近期電子板塊在資本市場(chǎng)比較低迷，但我是這么理解的，像我們從事的顯示行業(yè)，還有文旅夜游以及虛擬現(xiàn)實(shí)，今后隨著疫情得到控制逐步解封，國家恢復(fù)經(jīng)濟(jì)保障就業(yè)會(huì)采取很多措施，尤其是新基建的投入。新基建，無論是數(shù)字經(jīng)濟(jì)、還是城市更新、街區(qū)景區(qū)提升，對(duì)利亞德來說都是大量的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。因?yàn)檫@類項(xiàng)目投資短見效快，對(duì)于支持地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展有非常大的意義。事實(shí)上，這些年，利亞德在新基建方面已經(jīng)做了非常多的一些項(xiàng)目，通過城市和景區(qū)的改造帶動(dòng)文旅產(chǎn)業(yè)，效果也非常好。數(shù)字經(jīng)濟(jì)也是一樣，因?yàn)轱@示是數(shù)字經(jīng)濟(jì)成果展示的窗口，而顯示就是利亞德的主營業(yè)務(wù)。所以，利亞德今年提出的口號(hào)，對(duì)未來幾年的戰(zhàn)略方向就三個(gè)方向，一個(gè)叫技術(shù)引領(lǐng)，一個(gè)叫做產(chǎn)業(yè)布局，一個(gè)叫做擴(kuò)大應(yīng)用。

技術(shù)引領(lǐng)：去年我們?cè)?Micro 方面有非常大的增長，但同時(shí)里面也存在它的問題，主要是 Micro 的用量，總體來說不是很大，因?yàn)樗酒鞣矫娌牧隙急容^貴，成本下不來，這是它面臨的困難，我們正在克服，我們從上游各個(gè)環(huán)節(jié)都在下功夫，同時(shí)大家知道我們?cè)诟叨酥圃旆矫?，去年?大的成就之一，是我們?cè)诟叨酥圃旆矫嫱度敕浅４?，見效非常明顯，去年公司產(chǎn)能擴(kuò)大了一倍，為利亞德今后發(fā)展打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。所以我們認(rèn)為在科技引領(lǐng)的角度，再加上有產(chǎn)能支撐，利亞德的發(fā)展是有保障，原來利亞德每年還有好多 OEM 的，今年開始基本就沒有了，全部自己可以生產(chǎn)，這也是很大的進(jìn)步。

產(chǎn)業(yè)布局：公司在產(chǎn)業(yè)鏈上下游相關(guān)環(huán)節(jié)，通過投資、合資、合作等多種方式展開產(chǎn)業(yè)布局，目標(biāo)就是把成本降下來，效率提上去，這是我們多年一直在努力的方向。

擴(kuò)大應(yīng)用：包括但不限于 LED 會(huì)議一體機(jī)、戶外小間距、重沉浸顯示方案、VR 體驗(yàn)、元宇宙等應(yīng)用。利亞德的目標(biāo)就是把應(yīng)用市場(chǎng)全面打開，各行各業(yè)都大量的應(yīng)用，因?yàn)楝F(xiàn)在 LED 顯示它的性價(jià)比已經(jīng)很好了，已經(jīng)大量的取代其他各種顯示，所以擴(kuò)大應(yīng)用這個(gè)領(lǐng)域里面，利亞德有足夠的空間施展我們的產(chǎn)品和技術(shù)，我們是有足夠的增長空間的。

利亞德在擴(kuò)大應(yīng)用方面還有一個(gè)想法就是提高市場(chǎng)占有率。利亞德雖然說是全球第一，但是它的市占率其實(shí)還是不夠的，所以這里我們下了很大的力氣，把我們的營銷布局方面做了重大的安排。利亞德在未來，國內(nèi)國際市場(chǎng)多品牌戰(zhàn)略在各行業(yè)的運(yùn)用同時(shí)發(fā)力，在國家大宏觀新基建的背景下，應(yīng)該能夠取得對(duì)比較滿意的成績。

投資者提問

1、關(guān)于 Micro 未來的行業(yè)迭代節(jié)奏您怎么看？

答：利亞德在 Micro 方面投入很大，下了很大功夫，這幾年跟晶電的合作也非常好，我們?cè)跓o錫建了量產(chǎn)基地利晶公司大家也是知道的。其實(shí)從小間距的發(fā)展過程就可以側(cè)面折射出 Micro 發(fā)展的方向。2010 年利亞德發(fā)布首款小間距 LED，11 年有幾千萬的銷售，12 年也才一兩個(gè)億，13 年往后到 15 年才開始爆發(fā)起來，是這么一個(gè)過程。

現(xiàn)在 Micro 其實(shí)也有點(diǎn)相似。Micro 我們從 2020 年第四季度開始量產(chǎn)，去年進(jìn)入一定的小規(guī)模，訂單超過三個(gè)億，收入超過 2 個(gè)億，實(shí)際上比小間距的節(jié)奏還要加快了。但現(xiàn)在遇到一個(gè)什么問題呢？

我認(rèn)為 Micro 現(xiàn)在還沒有形成規(guī)模的原因就是成本還比較高。一個(gè)是上游芯片，因?yàn)?Micro 芯片全球產(chǎn)量都少，上游它就比較貴；再一個(gè)是封測(cè)，成本占比也比較高，我們也在努力的解決封測(cè)成本問題，如果成本降下來，Micro 應(yīng)用范圍應(yīng)用數(shù)量將會(huì)大幅的增加。關(guān)于Micro 產(chǎn)能方面，現(xiàn)在由于上海疫情比較嚴(yán)重，周邊城市像無錫在人員流動(dòng)、設(shè)備進(jìn)出口各方面都受到了影響，所以我們就把利晶擴(kuò)產(chǎn)節(jié)奏放慢一點(diǎn)，等疫情過去再慢慢按計(jì)劃推動(dòng)，但不影響我們整個(gè)大的戰(zhàn)略布局。

2、海外市場(chǎng)過去兩年受疫情沖擊影響比較大，現(xiàn)在是一個(gè)什么狀態(tài)，以及未來展望怎么樣？

答：大家知道海外疫情防控已經(jīng)全面放開了，放開之后業(yè)務(wù)增長是不錯(cuò)的，大家知道美國貨幣超發(fā)也很厲害，所以各行各業(yè)需求非常旺盛，美國現(xiàn)在整個(gè)的訂單已經(jīng)明顯回升；歐洲也一樣，俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)受了點(diǎn)影響，但主要是能源價(jià)格方面影響比較大，整個(gè)商業(yè)的活躍程度影響不大。所以海外需求總體是比較旺盛的。我們海外目前以歐美為主，目前這部分還是比較穩(wěn)定的，訂單也不錯(cuò)，相對(duì)來說海外訂單的確定性也是比較高的。利亞德很幸運(yùn)有海外這么一個(gè)大的市場(chǎng)，同時(shí)國內(nèi)又有新基建等這樣很好的發(fā)展機(jī)會(huì)。利亞德的全球化布局也將使公司長久收益。

3、從您的角度對(duì)于 LED 市場(chǎng)未來的展望是怎樣的？

答：我們的布局里提到一個(gè)叫擴(kuò)大應(yīng)用。我是這么理解，國家政策拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增加就業(yè)我認(rèn)為從數(shù)字經(jīng)濟(jì)方面去入手是重要的方面，我們叫新基建入手。比如舉個(gè)例子物聯(lián)網(wǎng)，物聯(lián)網(wǎng)所有的連接的效果都要通過顯示能夠進(jìn)入大家的視野。

從國家政策的角度，比如百城千屏，實(shí)際上對(duì)戶外顯示就是一個(gè)特別大的推動(dòng)。原來戶外屏數(shù)量的比重在下降，但現(xiàn)在開始又在增加。再比如會(huì)議系統(tǒng)，增速也是很快的，我們?cè)谝曨l會(huì)議系統(tǒng)方面也在發(fā)力，同時(shí)我們?cè)谡麄€(gè)廣告方面，能源系統(tǒng)比如說加油站等等數(shù)字化的提升對(duì)顯示屏的需求也是比較旺盛的，現(xiàn)在好多大行業(yè)都在數(shù)字化的進(jìn)程中，需要通過顯示才能夠把大量的數(shù)據(jù)，大量信息讓人們所接受，物聯(lián)網(wǎng)時(shí)代的來臨，數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代的來臨，實(shí)際上也是顯示時(shí)代的來臨。

人類對(duì)世界的感受，百分之七八十來自視聽，這里面視覺又占了絕大部分。所以我們叫顯示的時(shí)代，這里面有個(gè)基本邏輯，就是 LED 顯示，由于它的性價(jià)比價(jià)格大幅下降，性能大幅提升，所以它取代其他類型產(chǎn)品的進(jìn)程也在加快。

同時(shí)，行業(yè)集中度近幾年在提升，龍頭企業(yè)的比重也在增加，所以利亞德當(dāng)仁不讓，我們比重也還會(huì)增加。我們剛才說擴(kuò)大應(yīng)用里面一個(gè)基本目標(biāo)就是擴(kuò)大市場(chǎng)占有率，市場(chǎng)空間足夠大，市占率的提升對(duì)利亞德業(yè)務(wù)的增長就有足夠的支撐，再加上市場(chǎng)容量的不斷擴(kuò)大，所以利亞德的發(fā)展空間巨大。不管市場(chǎng)如何大浪滔天，我們堅(jiān)持主業(yè)，穩(wěn)健發(fā)展，把自己的業(yè)績做好，這是我們的基本邏輯。

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